從每支出廠價不足千元，到售賣給客戶手中近六千元的價格，小小一瓶玻尿酸究竟演繹了怎樣一種“暴利”美學？愛美客技術發展股份有限公司（下稱“愛美客”）近期披露的招股書（預披露文件）中，似乎可以尋找到答案。
顧名思義，愛美客的服務對象是愛美的客戶，業務是俗稱的微整形。公司位于醫美市場需求火爆的北京，產品是醫用玻尿酸，主要針對面部、頸部褶皺皮膚的修復，屬于III類醫療器械，是國內第一家取得相關產品醫療器械注冊證書的企業。
愛美客的控股股東、實際控制人是簡軍，直接持股45.31%，并通過丹瑞投資、客至上投資及知行軍投資間接持有公司9.4%股份，合計持有股份比例為54.71%。其中，客至上投資、知行軍投資為公司員工持股平臺。
從公司業績來看，愛美客報告期內（2014-2016年，下同）營業收入分別為7512.41萬元、1.12億元、1.41億元，對應凈利潤分別達到2841.94萬元、1765.2萬元、5310.53萬元。雖然盈利絕對值不高，但基本滿足創業板上市條件。
此次，愛美客擬發行不超過3000萬股，發行后總股本不超過1.2億股。募投項目包括植入醫療器械生產線二期建設項目、醫用材料和醫療器械創新轉化研發中心及新品研發建設項目、培訓支持和市場推廣項目，投資額合計3.91億元。
行業暴利實屬正常？
根據披露，愛美客近三年主打產品有三款，分別是醫用玻尿酸逸美、醫用玻尿酸寶尼達，注射用玻尿酸愛芙萊。公司客戶主要是民營整形醫院和部分三甲公立醫院。
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從產品適應癥來看，逸美和寶尼達均用于額頭、鼻唇部的注射；愛芙萊屬于無痛玻尿酸，注射在鼻唇溝。
再看關鍵的產品價格。愛美客披露，報告期內逸美平均售價每支約900元-1000元，寶尼達的售價最高，每支達到2500元左右，愛芙萊的價格最低，2015年每支價格在470元，2016年已降到370元。
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在公司進一步披露的原材料平均價格變動中，顯示報告期內每克玻尿酸的價格僅有150-160元，此外，預灌封注射器每支在5-8元不等，一次性無菌注射針頭價格每個約5元。
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盡管玻尿酸售價不高，愛美客依然收獲了高額毛利。報告期內，逸美和愛芙萊的毛利率都在90%左右，而寶尼達的毛利率則能達到約97%！
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值得一提的是，作為微整形產業鏈上的原材料生產企業，愛美客的毛利率或許遠不是最高的。某大型民營醫院醫生對記者表示，逸美的注射費用，藥費加注射費，保守也要五千多一支，寶尼達至少在萬元以上。“別看逸美較便宜，它維持時間只有半年到一年半，寶尼達雖然貴，但是可以保持十年，所以肯定還是寶尼達劃算。”該醫生稱。
每克玻尿酸平均成本價格僅150元，愛美客的出廠價最高卻能賣到2500元，通過整形醫院流入消費者手中的注射價格動輒上萬元，如此野蠻的“暴利”售價究竟正不正常？
一位長期跟蹤醫藥行業的專業人士對記者道出事實：“太正常了！醫美材料生產企業技術門檻高，研發時間、資格審批時間都很長，具有天然的稀缺優勢，一定是暴利行業。比如，很多情況下可能一開始研發投10個億進去都是看不見的。即便產品上市，也要持續改進生產工藝、生產設備（機型），這些都是軟性成本。醫美材料企業的下游是民營醫院，這更是一個市場充分競爭的行業。為了覆蓋醫院的各類成本，提高利潤率，一支玻尿酸賣到幾萬元也有市場。”
行業“雷區”多
很多時候，高收益也意味著高風險，整形行業更是如此。當年的“奧美定事件”影響至今仍未消弭，使得大多數理智的愛美人士面對整形時依然會把風險作為首要考量因素。
對此，愛美客也對公司未來可能面臨的多種風險進行了提示。
面對新產品開發風險，公司稱，由于產品技術開發周期長、難度大，加之外部環境的不確定性、下游市場需求亦不斷變化等諸多因素的影響，若公司的技術創新能力不能持續突破，將面臨新產品開發的風險。
產品質量上，愛美客亦表示不排除未來公司因產品出現質量問題，發生重大不良事件，導致公司的生產經營及市場聲譽受到重大影響的風險。此外，公司還提示了人力資源風險。
對此，上述醫藥專業人士特別提醒投資者，此類企業特別容易受原材料價格波動、國家相關政策影響。
“國家政策影響是這些企業最大的風險，很多企業一動就死。”她一針見血地表示：“還有就是研發團隊的風險。臨床安全風險這些企業也無法掌控，一旦出現‘黑天鵝’事件，損失慘重的還是中小投資者。這類企業如果不上市，本身很難通過自身發展滿足大（機構）股東投資初衷。面對如此多的不可控風險，唯有通過登陸資本市場，進行概念性炒作來攤薄，所以投資者一定要謹慎對待。”
小編寄語：愛美之心人皆有之，現在的醫院魚龍混雜如果您要選擇修復手術的時候一定要慎重。如果您選擇了要去進行手術，一定要選擇正規的整形醫院進行手術，這樣才能保證您的手術效果和安全。（文章來源：中國證券網）
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